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兴证国际证券:收入稳定增长云智能业务快速推进

来源:未知 编辑:admin 时间:2019-08-28

  公司19H1收入增长超出预期,利润增长不及预期。1)公司19H1实现收入55.4亿元(YoY+15%),超出我们之前YoY+11%的预期,主要原因在于创新业务(云智能业务)实现31%的收入增长(增长至9.7亿元)的同时,大客户业务实现了超预期的12%同比增长(增长至45.7亿元);大客户业务超预期增长原因在于华为业务实现双位数增长的同时,平安、百度、阿里等大客户也实现了较快的收入增长。2)19H1公司实现归母净利润3.59亿元(YoY+0.9%),低于我们16%的预期,原因在于公司毛利率降低、研发费用及财务费用增加。大力投入云智能,云智能业务成果初见成效。19H1公司重点在于云智能业务(包括解放号、云集、大数据、云服务等)的发展,报告期内不仅凭借多年为客户上云的经验,使得华为云相关云服务收入大幅增长;同时凭借解放号推出打造人力外包平台的“Z计划”,并已入驻供应商400多家。同时公司持续扩大“云集”业务,除去南京、西安两大城市外,广州白云和重庆渝北也已启动运营,并与成都、长沙、贵州达成了战略合作意向.投资建议:下调目标价至5.0港元,维持“买入”评级。我们预计公司2019-2021年收入分别为117、127、137亿元(变动0%/-3%/-5%),归母净利润分别为7.57、7.90、8.53亿元(变动-8%/-18%/-24%),EPS分别为0.30、0.31、0.34元。我们认为公司以华为为首的大客户业务能实现稳定增长,同时我们预计中国IT化和云化进程将在未来5-10年内持续,公司云业务有望持续增长。但由于费用率上升导致利润率下降,我们下调公司目标价17%至5.0港元,目标价对应2019-2021年EPS的PE分别为15.1、14.5、13.4倍,维持“买入”评级。

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